股权业务最新政策解读及市场展望

发布时间:2019-01-07 14:20

一、概览

截至2018年10月31日,A股股权融资合计10,688亿元,仅为去年全年A股股权融资总额的62%。其中:随着IPO堰塞湖的解决,加上再融资新政影响,IPO和增发融资大幅下降,融资额仅为去年全年的54%、52%;可转债、优先股融资增长明显,分别为去年全年1.4倍和6倍。


A股上市公司股权融资的主要方式有增发、IPO、优先股、配股、可转债和可交换债。从2018年1-10月的融资规模来看,增发仍然是股权融资市场的主力,募集规模达6,663亿元,占股权融资总规模的62%;IPO融资规模1,253亿元,占比12%;可转债、配股和优先股融资规模增长较快,总金额达2,231亿元,截至目前已达到去年全年的231%。

图2.2018年1-10月股权融资方式分布


二、首次公开发行股票业务

2018年1-10月审核数量仅为2017年全年的35%,主要是由于监管审核趋严,撤材料企业较多,审核节奏放缓。自2006年至2017年,通过率波动不大,一般在70%以上;但第17届发审委上任以后,通过率降至50%左右。需要指出的是,近期通过率有所提升,并不代表审核标准降低,而是因为大量“带病申报”企业撤回材料。今年IPO过会的企业中73家属于高新企业,占IPO的80%; 12家企业IPO享受绿色通道。

图3.历年IPO审核家数与通过率

2016年以来已有751家企业审核通过,堰塞湖大幅降低,目前基本做到了即报即审。截至2018年10月末,证监会受理首发及发行CDR企业269家,正常审核企业250家(其中:主板112家、中小板45家、创业板92家,试点创新企业1家),中止审核企业19家;正常审核企业250家当中,31家已过会,待审企业219家。另外,2018年1-10月共有188家企业终止审核。目前的新股发行基本实现了常态化,从目前的审核进度来看,申报后9个月左右即可上会。

图4.目前IPO排队情况

对于净利润门槛(主板8000万、创业板5000万),监管机构一直没有明确承认也没否认,实践中还是在坚持。从经验来看,除泰林生物外,净利润3000万以下还没有过会的,但是泰林生物至今尚未得到核准批文。另外,以前过会的企业都是净利润远超门槛,现在是逐渐向门槛靠近。随着2018年马上到年底,接受2018年预计全年满足门槛的企业,以前预计都是不行的,必须要已经实现的业绩。目前发审委比较喜欢的行业包括生物科技、云计算、人工智能、高端制造;农业、游戏、影视、房地产、贸易、餐饮等行业目前不受发审委的欢迎。

三、上市公司再融资业务

上市公司再融资的方式包括公开发行、非公开发行、配股、优先股、可转债和可交债。其中:

公开发行业务由于存在现金分红和盈利指标限制,自2014年以来就没有新增发行。

图5. 公开发行融资规模与家数

非公开发行业务受2017年初推出的新政影响,已无法实现锁价,因此近年来发行规模与家数持续下滑。

图6.非公开发行融资规模与家数

配股业务由于存在认配和发行条件限制,业务规模一直不温不火,发行规模和家数比较低,但有可能成为新的突破点。

图7.配股融资规模与家数

优先股融资规模本年实现了较大突破,2018年1-10月融资规模已达去年全年的6倍,也是目前比较鼓励的品种。

图8.优先股融资规模与家数

可转换债券是目前证监会非常鼓励的融资方式,而且得益于目前低迷的二级市场,比较受市场热捧,近年来发行规模与家数持续上升。

图9.可转债融资规模与家数

可交换债券是近年来新推出的一个品种,2018年融资规模较2017年有所下降,但总体表现尚可。

图10.可交债融资规模与家数



本文内容转载自:原创:xd孙波投行小兵

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