【海通有色最新周报】贵金属具有长期投资机会

发布时间:2018-10-29 15:03

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海通有色团队:施毅、陈晓航、甘嘉尧


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贵金属具有长期投资机会

 


贵金属的需求端主要体现在金融属性:避险和保值。典型的避险需求发生在经济动荡期,此时相对于其它商品价格,金价有明显的相对收益;但由于经济下行引发通缩,投资黄金不一定有绝对收益(简单而言,所有产品价格下跌,作为资产价格的等价物——硬通货的价格也会下跌)。

至于白银,类似黄金的“小尾巴”,其在流动性行情中的价格波动幅度均大于黄金。因此,可以这样理解金银价格关系:两者走势方向大体相同,而幅度白银高于黄金(上涨时候强于黄金,反之亦然)。


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每周随笔:贵金属公司业绩弹性梳理



我们认为贵金属是中期有色板块最具潜力的板块性机会,短期贵金属有避险需求,相对于其它商品价格有较好的相对收益。我们梳理了A 股黄金及白银板块上市公司归母净利随金属价格变动的业绩弹性。

白银有55%的下游需求用于工业,但需求端核心变量在于金融需求。在经济下行期由于其工业属性,白银价格跌幅超过黄金,从而金银比走高。而在流动性行情中,白银价格波动幅度大于黄金。我们预计全球白银在2018-2019 年均处于供不应求状态,长期看好白银价格。

我国白银上市公司在2018 年有较多的扩产计划。兴业矿业的银漫矿业逐步达产,白旗乾金达有望试车投产,白银产量进一步增加。盛达矿业的光大矿业、赤峰金都逐步达产,贡献白银产量增量。


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每周价格走势及事件分析




【上周(10月22日- 10月26日)价格走势】 

上周(10 月22 日- 10 月26 日)金价上涨0.93%,银价上涨1.11%,WTI 原油价格下跌2.19%,伦铜价格下跌0.61%,美元指数上涨0.92%,全球钢铁指数下跌3.26%。


【重要经济数据梳理】 

本周(10 月29 日- 11 月2 日)众多海内外经济指标将陆续公布。周一公布美国9月个人支出月率(%),前值为0.3%,预测值为0.4%。周二公布日本9 月失业率(%),前值为2.4%。欧元区10 月工业景气指数,前值为4.7。周四公布中国10 月财新制造业PMI,前值为50.0,预测值为50.2。英国11 月央行基准利率(%),前值为0.75%,预测值为0.75%。以及周五公布美国10 月失业率(%),前值为3.7%,预测值为3.7%。


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海通有色组合


海通有色2018 年10 月投资组合:洛阳钼业(25%),紫金矿业(25%),华友钴业(25%),横店东磁(25%)。上周(10 月22 日- 10 月26 日)海通有色组合上涨3.64%,申万有色上涨4.92%,沪深300 上涨1.23%。


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风险提示



供给侧结构性改革、下游需求低于预期。



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